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传媒行业:中文在线投资A站,关注二次元内容变现

发布时间:2016-11-22    研究机构:中泰证券

事件:中文在线11月21号公告,投资二次元门户网站AcFun和GuluGulu。2016年11月21日,中文在线发布公告,拟以现金2.5亿元收购广州弹幕网络(AcFun)13.51%股权,现金2.5亿元收购晨之科(GuluGulu)20%股权,并且晨之科承诺2016-2018年扣非净利润不低于9000、15000和22000万元。以此估算,目前AcFun和GuluGulu的投后估值分别为18.5亿和12.5亿元。

点评:

人口红利带来巨大价值,二次元变现时代开启。目前我国二次元消费人口已经超过3亿(核心消费人口超过1.5亿),90、95后消费者对二次元偏好显著高于70、80后并且拥有良好的付费意识,互联网原住民属性使其愿意为优质内容付费。从年初爱奇艺付费用户超过2000万,到《阴阳师》和《Fate/GrandOrder》等二次元手游的火热,再到中文在线投资二次元平台,互联网付费趋势正在逐步从影视内容传导至更广泛的内容载体,包括动漫二次元。我们认为,伴随优质二次元内容和爆款产品的不断推出,二次元变现模式逐步清晰,未来市场有望快速增长扩容。

平台反哺内容,优质二次元IP变现前景广阔。结合我国互联网文化娱乐发展路径来看,大多数优质内容的诞生和成熟前期投入和孵化主要来自于平台反哺。包括各类IP影视剧、网剧/网大、电竞直播等在内的娱乐内容的爆发,前期都离不开相关平台(视频门户、直播平台)的直接和间接投入。从这个角度看,目前包括AB站、在线动漫平台/APP等在内的二次元内容平台都在持续的对内容进行投入,未来有望引爆二次元内容市场。优质二次元IP相比与其他内容变现渠道更加广阔,包括漫画、动漫、影视、游戏和衍生品在内的多变现渠道保证其IP价值更持久和长尾化。基于此,我们认为优质二次元内容或将成为未来上游IP下一个抢夺制高点。

投资建议:从二级市场投资角度,主要有两个投资逻辑:1)投资卡位二次元流量入口和平台的上市公司,未来通过用户规模优势向上游内容衍生;2)具备优质二次元内容开发实力、卡位重要泛二次元变现渠道并向全产业链布局的上市公司。

重点关注:

中文在线(300364.SZ):拟投资A站和G站,卡位二次元流量入口。公司目前拥有17K小说网、四月天文学网、汤圆创作APP三大网络文学平台,与唐德影视、奥飞娱乐、华策影视和咪咕文化达成战略合作,旗下拥有众多原生优质IP以及内容制作能力,通过投资二次元流量入口A/G站,公司未来将持续向二次元领域输出优质内容并锁定核心目标人群。

美盛文化(002699.SZ):定增21亿全面布局优质IP,打造二次元IP平台级公司。目前公司21亿定增资金已经募集完毕,未来将构建包括影视、动漫、游戏和文学等在内的泛娱乐IP资源库,计划每年纳入核心开发的IP数量超过100个,依托公司在衍生品设计制造、平台和渠道方面的优势,构建二次元IP大生态,“自有+合作”孵化、培育具备长变现周期的二次元产品。

万家文化(002292.SZ):拟收购电竞经纪公司,发力上游内容。万家文化收购翔通动漫后开启全面泛娱乐转型,目前布局包括电竞、女团等在内的泛二次元领域,公司计划拟以4.14亿、3.7亿元收购电竞经纪公司隆麟网络和快屏网络,发力电竞产业链上游(主播、选手和电竞内容),并依托公司在动漫和游戏方面的优势夯实二次元变现渠道。

建议关注:奥飞娱乐,昆仑万维,天神娱乐,长城动漫(000835)

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